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对公司的利润影响最大的行业变化是什么

归档日期:08-24       文本归类:华沙条约组织      文章编辑:爱尚语录

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  花旗环球金融有限公司分析师布朗在一份研究报告中说,除非哥本哈根大会谈判最后变成一场口水战、扼杀了代表们对减排是项联合行动的信念,否则我们预计气候变化投资主题将继续获得逐步发展。他还说,有各种方法可以应对哥本哈根大会及其潜在结果。短期来看,对新闻的立即反应可能会激发碳市场和可再生能源类股投资者的热情,不过长远来看,哥本哈根大会只是在全球经济漫长减排之路上的一小步,投资组合需要对此逐步适应。对投资者来说,哥本哈根大会的重要意义在于,决策人士对可再生能源和清洁技术行业总体上能显示出多大的雄心壮志。很多分析人士预计,在哥本哈根大会上,对太阳能、风能、生物能、水电、智能电网、工业生物技术、电池和燃料电池的直接刺激措施可能不会很多。此外,将冗长的法律条文精简成一个可行性的文件、用于可信的谈判,这些努力并不一定在大会召开前激发了气候相关投资战略。WHEB资产管理基金经理布鲁克在接受采访时说,对投资者来说,除非发生极其出人意料的事情,否则哥本哈根大会并不是实质性的;更为重要的是最近的全球刺激计划,这些计划将在2010年和2011年给很多清洁技术领域带来切实的推动。他还说,无论哥本哈根大会的进展如何,可再生能源的前景都会非常好。风能、太阳能和水电技术等领域的估值比信贷危机之前要低得多,这些行业正从全球各国政府获得前所未有的支持。风力涡轮机生产商维斯塔斯风力技术公司、太阳能模组生产商FirstSolar和风力发电企业IberdolaRenewables等可再生能源公司的股票落后于整体股市的回升。在各种衡量可再生能源领域的指标中,范埃克全球可再生能源ETF今年以来小幅上涨了约7%,而衡量美国可再生能源整体股市的指数道琼斯美国可再生能源股票市场综合指数跌了18%。与此相比,标准普尔500指数涨了约23%。已经提出但仍未确定下来的美国巴瑟-凯瑞法案目前正在等待参议院的通过;根据该法案,2020年前美国温室气体排放将比2005年减少20%,2050年前将减少80%。该法案将限制电力、交通运输、工业、居民和商业领域的碳排放。不过,这个所谓的“总量管制与排放交易”的计划往往被视为针对公共事业公司和大型石油公司的最强有力的打击。不仅美国最大的温室气体排放企业是石油公司——埃克森美孚,而且紧随其后的四家排放大户也是石油企业:雪佛龙、康菲石油公司、英国石油公司(BP)和荷兰皇家壳牌公司。事实上,公用事业公司和石油公司占了总量管制与排放交易制度所覆盖的排放总量的40%。而根据PointCarbon的研究,这五家石油公司占据了美国石油公司总排放量的60%,仅埃克森美孚就占了排放总量的6.5%。而与此形成对比的是,电力公司,如奥巴马总统家乡的埃克西隆公司和杜克能源,以及旗下低排放的水电站和核电站常被视为是任何总量控制与交易制度的明显赢家。PointCarbon的分析师在研究报告中说,从投资者的角度看,总量管制与排放交易制度产生了复杂的配额和回收成本流动,它可能会影响一家公司的净利润。石油公司最初似乎受到的影响非常大,因为它们收不到免费配额,但实际上它们受到的影响仅限于其炼油排放。相反,很多人都说电力行业能够获得免费配额,但事实上面向该行业的大部分免费配额无助于从事发电业务的大电力公司。麦格理证券分析师在研究报告中补充说,排放最严重的可能受到保护。尽管如此,这并不意味着如下结论是鲁莽的,即哥本哈根峰会给清洁公用事业股带来的上行动力要明显大于下跌风险。当哥本哈根会议尘埃落定时,为碳交易建立长期可靠的定价机制可能是能为企业界带来它们所渴望的确定性的一个领域。根据总部设在伦敦的碳市场信息提供商新能源金融公司的数据,2008年全球碳交易额为1200亿美元,2020年时可能超过2万亿元,但迄今大部分交易都发生在欧洲。虽然目前有一些现行的排放交易系统,如位于伦敦的气候交易所运营的系统,但这些地区性的系统都没有被广泛采用。咨询机构弗罗斯特-沙利文公司的研究分析师查克拉瓦西在一份报告中说,2012年后的国际气候变化协议将推动全球碳排放市场进入发展的下一个阶段。查克拉瓦西说,美国的排放交易市场将可能比欧盟大出3倍,从而鼓励金融机构的参与,并增加市场的深度和广度。分析师对各国在哥本哈根能否签署硬性排放目标存在分歧。资产管理公司WHEB资产管理的分析师弗兰克斯在接受采访时说,重要的是应看到各地的情况,看看在甚至没有达成全球协议的情况下所取得的巨大进步。也许不会出现全球碳市场“大爆炸”的情况,而可能是区域性体系的出现,然后可能汇聚为一个全球标准。这甚至会是更稳定有效的通往同一个最终目标和可靠的碳排放价格的途径。

  在我国医药工业总产值中,内需部分贡献接近90%,所以国内需求增长是行业增长的主要动力,在加强社会保障,启动新医改的大背景下,政府投入对国内需求的促进作用至关重要。 国内需求并不仅仅指医疗需求,还包括公共卫生等方面的需求,各类国内需求释放的关键在于政府的持续投入, 认为政府对公共卫生、医疗保障制度、基层医疗机构建设的投入,必然导致需求的增加,是2010年医药行业继续保持快速成长的最主要动力。1、至少在2012年前(或许可延续到2020年)政府投入将持续增加对政府提出的8500亿投入方案进行了初步分解。认为至少在2012年前政府均将按承诺增加投入,且未来仍将持续增加,或可延续到2020年。分析显示,政府在医疗保障方面投入最大,预计未来个人支付比例将迅速下降到2010年的40%左右,医疗卫生总费用占GDP的比重将由2007年的4.52%提升至2010年的5%以上。2、医保体系建设的拉动力量并未消失,将继续促进国内药品市场扩容2010年,在人口生物学因素(人口数量、结构和疾病谱情况)和技术进步两大因素相对稳定的情况下,由医保体系建设带动的支付能力提升仍是药品市场扩容的最关键因素。(1)医保筹资额仍将继续增加,构成支付能力提升的最坚实基础不同于某些认为医保拉动效应已经结束的观点,认为全民医保在2010年才能初步完成网络全覆盖,而医疗保障水平的提高仍在不断进行中,2010、2012年是重要时点,医保体系建设仍是拉动行业扩容和成长的最重要动力。由于新农合覆盖率已达90%以上,2010年医疗保障体系完善的重点是:(1)扩大城镇居民医保和城镇职工医保的覆盖面,后者的难点在于农民工和破产倒闭企业职工的医疗保障问题,但目前破产倒闭企业职工的医保问题正逐步解决;(2)逐步提升保障水平,2010年新农合的筹资标准提高到每年每人150元,并由国家和地方财政支付其中的120元。预测了三大医保体系的覆盖面、参保人数、筹资标准,并进而推算出年筹资总额的变化和新增保费金额,认为这是2010年前国内医疗保健需求持续释放的最有力保证。 支付能力提升促进就诊意愿增强和医疗费用增长全民医保无疑是新医改中最为基础和重要的一个环节,或许在遥远的未来,商业保险会取代医保的位置,但是在当前,全民医保毫无疑问是全民获得医疗保障的最可行最直接最可靠的方式,其对居民医疗行为的影响是决定性的,其意义不仅仅在于保障金额本身带来的费用增长,更重要的是医疗意愿的增强和随之而来的潜在需求的释放。从支出的角度考虑,医保筹资总额最终将转化为医疗费用。在报销比例不变、报销范围不变和保障水平不增高的前提下,通过预期的医保支付总额以及报销比例,测算出该部分患者花费的符合报销条件部分的医疗费用及其增量。测算显示2009、2010年医保报销人群产生的医疗费用增量分别约670亿元、1400亿元。 (3)2010年,医疗费用的增长最终仍将转化为药品市场扩容的动力在当今国内医药行业的运行机制下,医疗费用的快速增长实质上意味着药品支出的快速增长,即意味着药品市场的快速扩容。以综合医院为例,2008年其住院和门诊患者药品支出比例分别为43.90%和50.50%,比2007年不降反升。 认为,这种情况的存在不会持久,在改变个人支付比例过高的不当局面后,医改的下一步措施必将努力改变“以药养医”的行业运行机制,并逐步调整支付机构、医疗机构、医药工业和医药商业之间的利益关系。在公立医院运营模式和医疗机构补偿问题没有解决之前,药品大规模、大幅度降价的难度很大,且效果依然欠佳,药品是医疗费用最大部分的情况不会改变。就短期而言,由于医院今后三年将选择若干城市进行公立医院改革试点逐步取消药品加成,加上基本药物制度最终实施后,综合医院将会有使用基本药物的比例要求,从而带动药品支出比例下降,判断药品支出所占比例将有所下滑,但2010年的降低幅度可能不会很大,预计要到取消加成和基本药物制度(扩展版及地方增补品种)落实后,药品支出占比才会较大幅度下降,而最终完成时间应该会在2012年后。3、基层医疗体系重建是拉动医疗器械市场增长的最大动力基层医疗体系重建是本轮医改的一个重点。我国《医药卫生体制改革近期重点实施方案》中明确提出,未来三年内我国将重点支持2000所左右县级医院建设以及2.9万所乡镇卫生院的建设,并同时扩建5000所中心乡镇卫生院。而在新医改中投入的8500亿中有165亿全部定点投向全国2.9万所乡镇卫生院和城市社区卫生服务机构,全部作为其医疗器械设备的购置补助,2009年我国另将投入370亿元用于全国70%县级医院的改扩建,其中也包括更新和升级基层机构医疗器械产品,测算大约占投入的1/3左右,即100-120亿元,预期2010年这种趋势仍可能延续。在基层医疗体系重建的拉动下,医疗器械市场,尤其是中低端医疗器械市场将迎来发展的良机,预计2010、2011年收入增速有望恢复到25%左右。 4、加大公共卫生投入拉动疫苗行业增长2009-2011年政府投入到公共卫生的资金预计将有750亿元,并且新医改实施方案进一步明确了计划免疫由中央政府承担,2009年人均基本公共卫生投入不低于15元,2011不低于20元,并实现城乡人均基本公共卫生均等化。判断购买疫苗将是基本公共卫生投入中的重要内容之一,并预期每年常规用于购买疫苗(不包括甲流疫苗)的费用达到25亿元,且将逐步增加,增加的费用用于新增疫苗和扩大接种范围。由于甲流疫情的影响,国内疫苗产业出现爆发式增长,预计其影响将持续2-3年,受其影响,2010年疫苗行业仍将保持高速增长,但不同类别和品种的增长差异很大。 另外,除非甲流疫情持续、产品出口、列入计划免疫或者在国内厂商在癌症、艾滋病等疫苗领域取得突破,国内疫苗行业在中短期爆发后可能呈现冲高回落的运行趋势。 (二)国外需求有所恢复,原料药有望走出低谷原料药分为大宗原料药和特色原料药。2009年我国主要的大宗原料药产品走出了探底后回升的走势,出口量也逐月的回升,维生素C 和维生素E 等产品受益于产业集中度高的优势,价格维持在相对高位,企业的获利能力依然较高。而其他维生素产品以及抗生素等由于总体供大于求以及行业格局分散,价格维持在历史底部,企业的经营效益大幅下滑;特色原料药总体受到海外销售下滑冲击的冲击更大,价格和销量下降幅度较大,企业的盈利能力有待恢复。由于我国的原料药中有2/3 出口,因此海外市场的需求变化对我国原料药产品影响极大。2009年1-8月,原料药的收入1232亿元,同比增长仅8.51%,是医药行业中增速最慢的子行业,但2009年1-11月,原料药收入达到1776.76亿元,同比增长15.05%,恢复速度明显加快。预计原料药的恢复走势在2010年仍将持续。随着全球经济的逐步企稳和复苏,原料药的下游需求有所增加,这将带动原料药走出低谷。预计化学原料药子行业2010 、2011年的销售收入增长有望达到20%左右,利润的增长有望达到25%左右。

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